世界終究是樂觀理性主義者的。“最后活下來的不是最強(qiáng)大的，而是最快適應(yīng)環(huán)境的”。時代在變遷，唯有不斷掌握洞悉時態(tài)，改變自我，順勢而為，適者生存。 1980 年以來中國通貨膨脹形成機(jī)制的兩次重大結(jié)構(gòu)性變化，帶來我們的探討。

前期通貨膨脹分析

1996 年前后，主要表現(xiàn)為中國工業(yè)品價格與美國工業(yè)品價格波動從此前互不關(guān)聯(lián)轉(zhuǎn)為開始高度同步，其主要原因是中國市場開放、經(jīng)常賬戶項下外匯交易自由化、相對固定的人民幣匯率，以及由此帶來一價定律開始對可貿(mào)易品部門的價格形成發(fā)揮決定性影響。

2013 年又一次經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變革 。在 2012 年之前，中國的消費物價指數(shù)幾乎完全由食品價格所主導(dǎo)，食品價格與工業(yè)品價格存在緊密的關(guān)聯(lián)，這來源于農(nóng)戶部門的通貨膨脹預(yù)期以及由此帶動的存貨調(diào)整機(jī)制。非食品部門的價格低而穩(wěn)定，與經(jīng)濟(jì)增長之間缺乏明顯的關(guān)聯(lián)。2013 年之后，食品價格對消費物價的影響顯著下降，其與工業(yè)品價格波動的關(guān)聯(lián)基本消失;與此同時，非食品部門價格升幅擴(kuò)大，與經(jīng)濟(jì)增長之間開始表現(xiàn)出越來越緊密的關(guān)聯(lián)。

 其原因在于，繼 2005 年中國跨過劉易斯第一拐點之后，在 2013 年前后，中國跨過了劉易斯第二拐點。這意味著城鄉(xiāng)勞動力市場開始融為一體，城鄉(xiāng)勞動力的工資水平開始等于其邊際產(chǎn)出水平，城鄉(xiāng)村勞動力的生活方式和資產(chǎn)配置模式趨于一致，農(nóng)產(chǎn)品的存貨調(diào)整模式基本終結(jié)。

在此背景下，由于非食品部門相對更慢的勞動生產(chǎn)率增速，工資壓力開始通過其價格上升顯現(xiàn)出來，從而在經(jīng)濟(jì)增速、工資增速和非食品部門物價上升之間建立起穩(wěn)定的聯(lián)系機(jī)制。

風(fēng)險提示：(1)疫情發(fā)展超預(yù)期;(2)地緣政治風(fēng)險

疫情前通貨膨脹分析

把觀察的范圍限定在 2012 年之前，第一個重要的事實是，中國的非食品部門通貨膨脹年均漲幅低，而且波動小。它在大多數(shù)時候運行 0-1.5%這個明顯偏低的區(qū)間。但是與此同時，總體 CPI 的波動非常大。

1996 年到 2012 年期間，中國的食品價格與工業(yè)品價格的波動是高度同步的，相關(guān)系數(shù)達(dá)到 0.77。

應(yīng)對目前2023年人口老齡少子化的局面，糧食的價格、工業(yè)品價格的波動規(guī)律尤為重要。在未來國家戰(zhàn)略鼓勵生育，大力構(gòu)建生育體系，城市將開啟搶人大戰(zhàn)。

把觀察的范圍限定在 2012 年之前，第一個重要的事實是，中國的非食品部門通貨膨脹年均漲幅低，而且波動小。它在大多數(shù)時候運行 0-1.5%這個明顯偏低的區(qū)間。但是與此同時，總體 CPI 的波動非常大。

在此中國的食品價格與工業(yè)品價格的波動是高度同步的，相關(guān)系數(shù)達(dá)到 0.77。

過去十年，食品價格的波動與工業(yè)品價格之間的彈性和相關(guān)性的模式也消失了。這些發(fā)展表明，通貨膨脹預(yù)期和農(nóng)產(chǎn)品存貨調(diào)整機(jī)制在 2012 年以后不再發(fā)揮明顯的作用。

其中的關(guān)鍵原因是2013 年前后，中國經(jīng)濟(jì)通過了劉易斯第二拐點。但在到達(dá)劉易斯第二拐點之前，低端勞動力的工資水平仍然低于其在工業(yè)和服務(wù)業(yè)部門的邊際產(chǎn)出。這不是說在到達(dá)劉易斯第二拐點之前，經(jīng)濟(jì)不會遭遇通貨膨脹壓力，而是說，這時的通貨膨脹壓力主要來自資本存量的短缺所導(dǎo)致的生產(chǎn)能力的瓶頸。在經(jīng)濟(jì)通過劉易斯第二拐點之后，勞動力市場進(jìn)入均衡狀態(tài)，工資水平等于其邊際產(chǎn)出水平，不可貿(mào)易部門產(chǎn)品的系統(tǒng)性價格下跌壓力消失。

在經(jīng)濟(jì)通過劉易斯第二拐點之后，城鄉(xiāng)居民的經(jīng)濟(jì)行為模式逐步趨同，存貨持有和調(diào)整不再成為農(nóng)戶配置資產(chǎn)的主要方式，從而解釋了 2012 年之后工業(yè)品價格與食品價格之間聯(lián)系的斷裂。

我們正處于百年全球經(jīng)濟(jì)社會大周期的新舊交替下，社會的新思潮，全球化、國際秩序、經(jīng)濟(jì)運作機(jī)制、發(fā)展覌都面臨著重要的考驗及調(diào)整。我們站在新的周期起點位置，全球經(jīng)濟(jì)社會在低谷往醞釀科技創(chuàng)新、商業(yè)模式、經(jīng)濟(jì)制度和產(chǎn)業(yè)浪潮的新一輪革命也是希望的春天。